无缝方管行业盈利春天短暂 注重规避政策风险

无缝方管行业盈利春天短暂 注重规避政策风险

无缝方管行业盈利春天短暂 注重规避政策风险

　3月无缝方管产量再立异高、终端需求回暖步伐缓慢，月内钢价、矿价、焦炭价格快速下跌。投资方面，大盘整体以下行趋势为主，月末收于2236.62，月跌幅5.21%。钢铁板块方面，因为基本面相对低迷，难以支撑指数有超越大盘的表现，玄色金属指数月末收于1775.60，月跌幅5.61%，跑输大盘。在上期月度观点中，我们重点夸大个股投资机会，重点推荐的金洲管道、方大炭素，因为经营状况较佳及定增等主题投资题材概念，股价逆势走强，显着跑赢行业及大盘。

　　无缝方管价上行乏力，矿价受其拖累也开始显著回调。3 月份钢价受市场资金趋紧、去库存难度加大等利空影响泛起连续下挫，螺纹、线材、热卷、中板和冷板的均价分别报3716、3713、3961、3945 和4842 元/吨，月跌幅分别为2.4%、2.1%、4.4%、2.6%和0.6%;同时宝、武、鞍4 月出厂价罕见泛起不合，宝钢在订单的支撑下借机上调价格缓解本钱压力，而武钢、鞍钢商业商占比较重，受市场环境影响较大，分别维持平盘、下调出厂价。原料方面，受钢价下滑影响回调， 3 月唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿的均价分别为1009、1018、1061 和1011元/吨，月降幅分别为5.27%、6.61%、9.65%和11.08%;值得留意的是，月末最后一周因期货拖累，焦炭价格泛起暴跌，山西焦炭的3 月均价报1690 元/吨，环比下降2.3%。盈利方面，因为原料本钱大幅下降,模型测算3 月份钢材加权利润略有好转，分产品来看，螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为-103、-149、-77、257 和-130 元/吨，较上月分别变动53、84、-20、112和47 元/吨。

　　3月无缝方管产量创历史新高，终端需求回暖低于预期，市场进入“去库存”阶段。中钢协数据显示，3 月中旬全国日均产量206.37 万吨，仍处在高位;尤其需要关注的是，3 月上旬全国粗钢日均产量208.46 万吨，旬环比增长2.48%，不但连续四旬泛起环比增长，且创下粗钢产量历史新高。3 月固然是传统需求旺季，但今年不管是从时点仍是量上恢复力度均相对较弱，难以支撑钢市泛起回暖，中间商囤货热情普遍下降，3 月中期社会库存结束了连续12 周的上行趋势，泛起今年以来的首度下降，钢市进入新一轮“去库存”阶段，3 月末社会库存总计2193 万吨，月增幅0.83%;月底螺纹钢、线材、热轧板卷、中板和冷轧板卷的库存分别为1071、313、473、166 和170 万吨，月变动幅度分别为3.56%、-0.98%、0.09%、-8.48%和-0.38%。

　　维持“增持”评级。我们建议市场对无缝方管行业4 月份侧重关注2 个层面：资金及地产政策高压的传递性影响，以及本钱下移对钢价支撑作用减弱。考虑到各地房地产市场仍面对严重的调控、银监会重拳出击“影子银行”等两大对无缝方管行业的影响负面，将进一步加大行业去库存的难度，市场之前对需求好转的强预期不断在被修正，提前松动的矿价，使得后续钢价下行的风险在增加，对钢厂而言今年盈利的春天显得尤为短暂，建议市场短时规避政策风险，同时提示钢管股也已较好反映其内在价值，后续子行业角度，重点关注铁矿石回调深度择时配置，并对防守性较好的特钢、新材料公司做持续推荐，关注个股包括钢研高纳、抚顺特钢、大冶特钢、攀钢钒钛等。