无缝方管价跌幅有所扩大 关注业绩增长

无缝方管价跌幅有所扩大 关注业绩增长

无缝方管价跌幅有所扩大 关注业绩增长

讲演要点钢价：无缝方管市场担忧情绪加重，期货现货跌幅均有扩大本周海内现货市场钢价跌幅略有扩大，值得留意的是，周五螺纹钢主力期货快速下跌。这好像预兆旺季终端需求恢复低于预期的概率正在加大，市场对此的担忧情绪也愈发强烈：1、在近期全国高炉开工率平稳运行的情况下，3月中旬以来持续环比下降的社会库存在本周第一次泛起小幅增加，结合钢价弱势的表现来看，商业商主动补库的概率不大；2、我们观察到上周环比有所恢复的沪终端线螺采购量在本周再次环比小幅下滑；3、尽管7、8月经济数据同比显著触底反弹，但需求继承复苏缺乏内生性动力，仍依靠于政策刺激。综合来看，在淡季小幅回补原材料库存之后，旺季终端需求恢复力度不足叠加近期钢价弱势调整使得下游采购相对谨严。

不外，比拟今年3月而言，目前并不算高的库存水平具备一定的比较上风，即便金九旺季需求恢复低于预期，低位库存对无缝方管价的负面影响也不大，预计后期钢价继承下跌幅度的空间相对有限。正如我们一直所夸大的，库存波动对钢价的放大作用正逐步收敛。在尚未观察到供需两端泛起显著变化迹象之前，我们继承维持钢价弱势调整的判定。

原料：矿石与焦炭期货表现均弱于现货近期海内矿石现货市场价格表现相对坚挺，跌幅相对钢价较小。不外金融属性较强的普氏指数跌幅则相对较大，这与螺纹钢期货表现一致。本周入口矿港口库存有所下降，可能是钢厂在中秋与国庆双节前陆续开始备货所致。焦炭方面，太原二级冶金焦价格小幅上涨，但焦炭期货主力合约一周下跌2.24%。总体来看，本周工业链各环节价格均表现出期货弱于现货的迹象。

盈利：估算毛利继承小幅下降，无缝方管企出产平稳在钢价弱势下跌的趋势中，钢厂盈利环比下滑也在情理之中，本周各品种估算毛利继承小幅下降。受此影响，虽处于旺季，但近期海内钢厂出产相对平稳：

本周Mysteel唐山钢厂调查显示156座在产高炉产能利用率93.11%，环比上周持平。

投资建议：继承标配行业，选择攻防兼备的品种本周行业指数涨幅较大且小幅跑赢全A指数，但缺乏基本面的支持，预计逾额收益难以持续，因而建议继承标配行业。考虑到钢铁股弹性不足，建议关注业绩增长相对确定的玉龙股份、常宝股份、久立特材。